Enflasyonun Hisse Senedi Getirilerine Etkisi

Yatırımcılar, Federal Rezerv ve işletmeler sürekli olarak enflasyon seviyesini izliyor ve endişeleniyor. Enflasyon – mal ve hizmet fiyatlarındaki artış – her bir para biriminin satın alma gücünü azaltır. Artan enflasyon zararlı olabilir: girdi fiyatları daha yüksektir, tüketiciler gelirleri yükselmedikçe satın alma gücünü kaybedebilir ve enflasyonu kontrol altına almak için para politikası önlemleri büyümeye ve istihdama zarar verebilir.

Enflasyon ve 1 Doların Değeri

Aşağıdaki tablo, enflasyonun satın alma gücünü ne kadar dramatik bir şekilde azaltabileceğine dair bir fikir vermektedir.

Yükselen enflasyonun bu olumsuz etkisi, Fed’i gayretli kılıyor ve enflasyonda herhangi bir beklenmedik yükselişi öngörmek için erken uyarı işaretlerini tespit etmeye odaklanıyor. Enflasyondaki ani artış, şirketlerin daha yüksek girdi maliyetlerini tüketicilere iletebilmesi için birkaç çeyrek geçmesi gerektiğinden, genellikle en acı verici olarak kabul edilir.

Benzer şekilde, mallar ve hizmetler daha pahalıya mal olduğunda tüketiciler beklenmedik bir “tutam” hissederler. Ancak, işletmeler ve tüketiciler sonunda yeni fiyatlandırma ortamına alışırlar. Bu tüketicilerin nakit tutma olasılıkları azalır çünkü zaman içinde değer enflasyonla azalır.

Yüksek enflasyon iyi olabilir, çünkü bir miktar iş büyümesini teşvik edebilir. Ancak yüksek enflasyon, daha yüksek girdi maliyetleriyle şirket karlarını da sıkıştırabilir. Bu durum şirketlerin gelecek kaygısı yaşamasına ve işe alımları durdurmasına, özellikle sabit gelirli bireylerin yaşam standardını düşürmesine neden oluyor.

Yatırımcılar için tüm bunlar kafa karıştırıcı olabilir, çünkü enflasyon ekonomiyi ve hisse senedi fiyatlarını etkiliyor, ancak aynı oranda değil. Tek bir iyi cevap olmadığı için, bireysel yatırımcılar enflasyon dönemlerinde nasıl yatırım yapacakları konusunda akıllıca kararlar vermek için kafa karışıklığını ortadan kaldırmalıdır. Bazı hisse senedi türleri, yüksek enflasyon dönemlerinde daha iyi performans gösterme eğilimindedir.

Enflasyon ve Borsa Getirileri

Yüksek ve düşük enflasyon dönemlerinde geçmiş getiri verilerini incelemek, yatırımcılar için bir miktar netlik sağlayabilir. Enflasyonun hisse senedi getirileri üzerindeki etkisini inceleyen çok sayıda çalışma bulunmaktadır. Ne yazık ki, çalışmalar genellikle çelişkili sonuçlar vermiştir. Yine de çoğu araştırmacı, daha yüksek enflasyonun genellikle daha düşük hisse senedi değerlemeleri ile ilişkili olduğunu bulmuştur.

Bu, hisse senedi oynaklığının gelişmiş piyasalardan daha fazla olduğu gelişmekte olan ülkelerde de gösterilmiştir. 1930’lardan bu yana araştırmalar, neredeyse her ülkenin yüksek enflasyon dönemlerinde en kötü reel getirilerini yaşadığını gösteriyor. Gerçek getiriler, nominal getiriler eksi enflasyondur. S&P 500 getirilerini on yıllara göre incelerken ve enflasyonu ayarlarken, sonuçlar en yüksek reel getirilerin enflasyonun %2 ila %3 arasında gerçekleştiğini gösteriyor.

Bu aralığın üzerindeki veya altındaki enflasyon, hisse senetleri üzerinde değişen etkileri olan daha büyük sorunların olduğu bir ABD makroekonomik ortamına işaret etme eğilimindedir. Belki de gerçek getirilerden daha önemli olan, enflasyonun neden olduğu getiri oynaklığı ve bu ortama nasıl yatırım yapılacağını bilmektir.

Büyüme-Değer Stok Performansı ve Enflasyon

Hisse senetleri genellikle değer ve büyüme kategorilerine ayrılır. Değer hisse senetleri, daha yavaş büyüme veya zamanla azalma olasılığı daha yüksek olan güçlü cari nakit akışlarına sahipken, büyüme hisse senetlerinin kârlı olmayabilecek hızlı büyüyen şirketleri temsil etmesi muhtemeldir.

Bu nedenle, iskontolu nakit akışı yöntemiyle hisse senedi değerlemesi yapılırken, faiz oranlarının yükseldiği dönemlerde, büyüme stokları, değer stoklarından çok daha fazla olumsuz etkilenmektedir. Faiz oranları genellikle yüksek enflasyonla mücadele etmek için artırıldığından, bunun doğal sonucu, yüksek enflasyon zamanlarında büyüme stoklarının daha fazla zarar görmesidir.

Alt çizgi

Yatırımcılar, portföy performansını etkileyen faktörleri tahmin etmeye ve beklentilerine göre kararlar almaya çalışırlar. Enflasyon, bir portföyü etkileyebilecek faktörlerden biridir. Teoride, hisse senetleri enflasyona karşı bir miktar koruma sağlamalıdır, çünkü bir şirketin gelirleri ve karları, bir ayarlama döneminden sonra enflasyonla birlikte artmalıdır. Ancak enflasyonun hisse senetleri üzerindeki değişken etkisi, hisse senedi piyasası oynaklığını ve risk primini artırma eğilimindedir. Yüksek enflasyon, tarihsel olarak hisse senetlerinin daha düşük getirileriyle ilişkilendirilmiştir.

Değer stokları, yüksek enflasyon dönemlerinde büyüme stoklarından daha iyi performans gösterme eğilimindedir ve büyüme stokları, düşük enflasyon dönemlerinde daha iyi performans gösterme eğilimindedir.